Пытаться предугадать, кто победит на выборах президента США 3 ноября, Джо Байден или Дональд Трамп, – все равно что подбрасывать монетку, считает Райан Детрик, главный рыночный стратег LPL Financial. И это несмотря на то, что в распоряжении Детрика (и всех внимательных инвесторов) вроде бы есть инструменты, способные предсказать исход выборов с почти 100%-ной точностью.
- С одной стороны, наилучший прогноз дает… самый обычный график индекса S&P Если в течение трех месяцев до дня президентских выборов S&P 500 растет, то Белый дом достается партии действующего президента (то есть ему или его соратнику), если падает – то его сопернику: точность этого прогноза за период с 1984 г. – 100%, с 1928 г. – 87%. В этом году S&P 500 перед выборами пока растет, хотя в результате сентябрьской коррекции и падал ниже уровня 3 августа. То есть за 2,5 недели до выборов рынок вроде бы благоволит Трампу.
- С другой стороны, когда рецессия в экономике случается в течение двух лет до президентских выборов, действующий президент проигрывает. «Поразительно, но экономика предсказала победителя на всех президентских выборах со времен Калвина Кулиджа», который занимал Белый дом в 1923–1929 гг., отметил Детрик в отчете. И этот фактор указывает на победу Байдена.
Впрочем, фондовый рынок оторвался от экономики. Индексы бьют рекорды в разгар самой глубокой рецессии за послевоенное время.
Политические игры
Инвесторы уже играют на ожиданиях, каким компаниям повезет, а каким – нет в случае победы того или иного кандидата. И хотя волатильность остается высокой, участники рынка, судя по динамике котировок, склонны верить в победу Байдена.
При этом некоторые делают не однонаправленные ставки, а составляют корзины из активов, на которые повлияет политика той или иной партии, тестируя вероятность обоих исходов на исторических данных. Корзина Strategas Research Partners из акций 30 компаний, которые должны получить выгоду от чистой победы демократов (на выборах президента и в обеих палатах конгресса, что позволит партии продвигать свою повестку), выросла в стоимости с начала года на 18%. Аналогичная «республиканская» корзина подешевела на 14%. Динамика говорит о 60%-ной вероятности победы Байдена и 40%-ной – Трампа, оценивает директор аналитического отдела Дэн Клифтон.
«Демократические» акции
«Демократическая» корзина Strategas включает акции компаний возобновляемой энергетики и коммунальных компаний (Sunrun, крупнейшего производителя солнечной и ветряной энергии NextEra Energy), а также производителя электромобилей Tesla, который в этом году подорожал более чем в пять раз. План Байдена «Чистая энергия» на $2 трлн предполагает исключение к 2035 г. выбросов углекислого газа в электроэнергетической системе США, переход на общественный транспорт без выбросов СО2, стимулы для распространения электромобилей, а также ремонт и строительство дорог, мостов и другой инфраструктуры.
Байден использует климатическую повестку как средство развития и ускорения экономики. Участники рынка, еще несколько месяцев назад опасавшиеся, что победа демократов приведет к повышению корпоративных налогов и ужесточению регулирования, в последние пару недель полностью поменяли свое отношение к ситуации, сказала Financial Times Солита Марселли, директор по инвестициям в американском подразделении UBS Global Wealth Management. Теперь инвесторы считают, что высокие темпы экономического роста во время президентства Байдена перевесят подобные факторы, обычно отрицательно сказывающиеся на ценах акций. А чистая победа демократов снижает неопределенность относительно результатов голосования (Трамп ранее отказался подтвердить, что освободит Белый дом в случае проигрыша на выборах, на которых ожидается подача рекордного количества бюллетеней по почте).
О смене настроений может, в частности, говорить тот факт, что в последние недели, когда шансы Байдена на победу стали увеличиваться, в рост пошли котировки банков. «При прочих равных чистая победа демократов, весьма вероятно, заставит нас повысить» прогноз роста экономики США, написал недавно в отчете Ян Хатциус, главный экономист и директор глобального отдела инвестиционного анализа Goldman Sachs. И это несмотря на то, что, по оценке банка, налоговая политика демократов может лишить компании из индекса S&P 500 9% прибыли.
В результате ускоренного роста ВВП первое повышение ставок Федеральной резервной системой может произойти в срок до двух лет раньше, чем предполагается сейчас, в основном из-за ускорения инфляции, считает Хатциус.
Акции компаний малой и средней капитализации тоже выиграют от победы Байдена, так как демократы с большей вероятностью окажут бюджетную помощь малому бизнесу, предпринимателям, рядовым работникам. Об этом говорит опережающий рост индекса таких компаний Russell 2000, наблюдающийся с конца сентября.
Победа демократов положительно скажется на акциях коммунальных компаний, производителей потребительских товаров, производственного оборудования, сырья и материалов, считают аналитики Columbia Threadneedle. Они выиграют от бюджетных расходов на поддержку потребителей и развитие инфраструктуры, а также в результате улучшения отношений с Китаем (последнее также может поддержать котировки производителей полупроводников, таких как Intel и Micron Technology, считают трейдеры). «Ставки на оживление экономики сыграют вне зависимости от того, кто победит. Развитие инфраструктуры, зеленой или нет, скорее всего, будет важной частью этого процесса. Акции компаний возобновляемой энергетики растут уже больше года. Это, по моему мнению, больше связано с технологиями и низкими процентными ставками, чем с поддержкой правительства», – полагает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. Паи биржевого фонда iShares Global Clean Energy подорожали с начала года на 80%, рост ускорился с конца сентября, когда Байден, судя по опросам общественного мнения, стал увеличивать отрыв от Трампа.
«Я согласен, что при чистой победе демократов напряженность в отношениях с Китаем снизится, но вот с Россией, вероятно, усилится», – добавляет Триси.
«Республиканские» акции
С другой стороны, акции нефтегазовых компаний, которые в годы своего президентства активно поддерживал Трамп и которые попадают в «республиканскую» корзину, продолжают снижаться. Это происходит не только из-за падения цен и спроса на нефть, но в последнее время – и из-за заявления Байдена о намерении запретить добычу на федеральных территориях. Энергетика в этом году – худший среди всех секторов фондового рынка США; капитализация Exxon Mobil сократилась более чем вдвое. «Энергетика – сектор, в котором отчетливее всего видно, какие ожидания относительно исхода выборов рынок закладывает в цены. Потому что политика двух кандидатов различается радикально», – говорит Кристина Хупер, стратег по глобальным рынкам Invesco (цитата по The Wall Street Journal).
В Columbia Threadneedle также считают, что более жесткий антимонопольный подход демократов грозит проблемами крупным технологическим и коммуникационным компаниям, включая Facebook и Google. Недавно подкомитет по антимонопольной политике палаты представителей, которую контролируют демократы, рекомендовал потребовать от этих двух компаний, а также Apple и Amazon радикально реструктурировать бизнес. Республиканцы не поддержали наиболее радикальные предложения.
Тюрьмы, марихуана, лекарства
Менее очевидная сфера, где политические баталии могут повлиять на корпоративные и инвестиционные результаты, отмечает WSJ, – операторы частных тюрем, таких как Geo Group и CoreCivic. Их акции сильно выросли после победы Трампа в 2016 г. из-за его жесткой позиции в отношении незаконных иммигрантов, но упали на 30% в этом году, так как Байден пообещал прекратить использование частных тюрем федеральным правительством.
Можно ожидать, что в случае победы демократов хороший результат покажут акции производителей каннабиса в результате смягчения ограничений на использование марихуаны, полагает Триси. Он также считает, что благодаря инновациям продолжит расти сектор здравоохранения, особенно биотехнологические компании. В Columbia Threadneedle, наоборот, считают, что компании сектора могут пострадать из-за попыток ограничить цены на лекарства административным путем.
