За первые три недели января компании в разных странах мира привлекли на рынках примерно на $170 млрд больше, чем в среднем за аналогичный период с начала века. Об этом свидетельствует анализ, проведенный Financial Times на основе данных Refinitiv.
Избыток ликвидности, выделенной центробанками и правительствами для спасения экономики от пандемии, породил бум на рынках долгового и акционерного капитала. В общей сложности с начала года компании привлекли на публичных рынках $401 млрд.
Столь сильное стремление запастись деньгами служит наглядным свидетельством того, как беспрецедентные экономические интервенции властей поддержали финансовые рынки, несмотря на глубокий экономический спад из-за коронавируса и продолжающегося распространения его новых штаммов. Ультранизкие и стабильные процентные ставки и растущие котировки акций дали компаниям отличный шанс привлечь средства на развитие бизнеса, рефинансирование долгов, выплаты акционерам, а инвесторам в стартапы — получить деньги, выведя их на биржу.
«Единственное, что сейчас имеет значение для рынков, — это мировая фискальная и денежная политика, — говорит Джон Маклейн, управляющий портфелем Diamond Hill Capital Management. — Цены на рынках такие, будто коронавирус больше не имеет никакого значения».
Бегом на биржу
С начала года по 22 января компании привлекли $337 млрд на рынках облигаций и рекордные для этого периода $64 млрд в виде первичных и вторичных размещений акций. По данным Refinitiv, на рынке акций привлечено в два с лишним раза больше средств, чем 1–22 января 2020 г. Частично это объясняется бумом IPO специализированных компаний (special purpose acquisition company — SPAC), которые на привлеченные деньги покупают другие компании, зачастую непубличные, выводя их таким образом на биржу.
Крупнейшее IPO в начале года провел израильский производитель мобильных игр Playtika — на $2,2 млрд. Крупнейшую же сделку на рынке акций провел китайский производитель электромобилей BYD, акционером которого является Уоррен Баффетт, разместив в ходе вторичной эмиссии бумаги на $3,9 млрд.
Приложение для свиданий Bumble и онлайн-продавец поздравительных открыток и подарков Moonpig планируют вскоре разместить свои акции в Нью-Йорке и Лондоне соответственно.
Благоприятные условия для размещений сложились в результате взлета фондовых рынков после их обвала в марте. Так, с кризисного дна индекс Nasdaq Composite, в который входят акции многих технологических и биотехнологических компаний, вырос вдвое. Вкачивание Федеральной резервной системой триллионов долларов в финансовую систему стало «переломным моментом», говорит Джефф Томас, директор по размещениям и рынкам капитала биржи Nasdaq. Быстрый рост котировок и мультипликаторов компаний побудил непубличные фирмы поспешить на биржу, добавляет он: «Мы видим множество компаний, которые говорят: давайте воспользуемся благоприятной возможностью, высокими оценками и привлечем капитал на публичном рынке».
В Азии ажиотаж на рынке размещений связан прежде всего с китайскими технологическими и медицинскими компаниями. «Это наблюдается уже пару кварталов, потому что Китай был первым, кто стал восстанавливаться после пандемии», — говорит Удхей Фуртадо, содиректор по азиатским рынкам акционерного капитала Citigroup.
«Компании роста, которые доказали свою устойчивость в период пандемии, пользуются повышенной благосклонностью инвесторов, — добавляет Алекс Уоткинс, содиректор JPMorgan Chase по рынкам акционерного капитала в регионе ЕМЕА (Европа, Ближний Восток, Африка). — Если уж смог хорошо пережить этот период, значит, сможешь хорошо пережить и большинство других трудных периодов».
Бум на рынке размещений SPAC, начавшийся в прошлом году, продолжился и в январе, хотя некоторые эксперты считают эту ситуацию неустойчивой и свидетельством чрезмерного оптимизма, царящего на фондовом рынке. С начала года в мире акции разместила 61 SPAC на $16,9 млрд; это в разы больше, чем за сопоставимые периоды в прошлом.
Рынок перевозбужден
Программы денежного стимулирования центробанков и удержание ими ставок на исторически низких уровнях также побуждают компании привлекать как можно больше дешевого долгового финансирования. Так многие из них пополняют балансы и пытаются пережить трудный период сворачивания бизнеса из-за ограничительных мер. Одновременно инвесторы заняты поиском повышенной доходности, что толкает их даже в самые рискованные секторы рынка облигаций. Выпуск высокодоходных облигаций в мире составил в январе рекордные для этого периода $49,8 млрд.
При этом доходность индекса ICE BofA американских корпоративных облигаций с рейтингом ССС снизилась в пятницу до 7,6%, приблизившись к историческому минимуму. «Инвесторы не могут противостоять глобальной, скоординированной денежной политике», — говорит Маклейн.
Еще одна выгодная операция для инвесторов, прежде всего фондов прямых инвестиций, — когда принадлежащая им компания привлекает долговой капитал на выплату дивидендов. Так, имеющая спекулятивный кредитный рейтинг компания LBM, американский производитель строительных материалов, выпустила облигации на $400 млн, чтобы заплатить дивиденды своему владельцу — фонду Bain Capital, рассказали знакомые с ситуацией люди. Bain отказался от комментариев.
Шведский производитель систем сигнализации Verisure выпустил высокодоходные облигации на 2,5 млрд евро и выплатил 1,6 млрд евро своему главному акционеру — фонду прямых инвестиций Hellman & Friedman, а также другим инвесторам.
По словам одного британского управляющего фондом, инвесторы покупают облигации с низкими рейтингами ради повышенной доходности, несмотря на сложную экономическую ситуацию. «Чувство такое, что при котировках на таких уровнях рынок попросту перевозбужден», — говорит он.
Перевел Михаил Оверченко
