Оптимизм относительно перспектив восстановления мировой экономики снова плохо сказывается на долларе. Его курс к корзине валют падал в апреле в течение четырех недель подряд. Это самый длительный период отрицательной динамики за последние девять месяцев.
Доллар перешел к снижению после заметного укрепления в марте, когда масштабные экономические стимулы в США породили ожидания, что ускоряющаяся инфляция заставит Федеральную резервную систему (ФРС) начать сворачивать меры поддержки. В результате доходности казначейских облигаций заметно выросли, а вместе с ними — и курс доллара по отношению к основным мировым валютам.
Но теперь инвесторы ожидают ускорения в ближайшие месяцы экономического роста в других регионах мира. За последний месяц вслед за ростом цен на сырьевые товары заметно укрепились валюты экспортирующих их стран, наилучшую динамику показал в апреле бразильский реал. Индекс доллара, который в самом конце марта почти достигал 93,5 пункта, за прошлый месяц потерял 2,7%, опустившись к уровню около 91 пункта.
Курс евро вырос в апреле на 3% до $1,2. Несмотря на то что еврозона переживает уже вторую рецессию с начала пандемии (после спада в первом полугодии 2020 г. снижение активности было зафиксировано также в IV квартале и в I квартале этого года), аналитики ожидают постепенного восстановления по мере развертывания программы вакцинации и смягчения карантинов.
Главная причина снижения в апреле индекса доллара — возвращение ставок на рефляцию (то есть ускорение роста экономики и цен) в глобальном масштабе, а не только в США, поясняет Камаксия Триведи, стратег Goldman Sachs. «В ближайшие месяцы мы должны увидеть, как в Европе постепенно отменяются связанные с ковидом ограничения, мы также ожидаем дальнейшего заметного роста цен на нефть и медь. Все это будет ослаблять позиции доллара», — отметил он.
В прошлую среду председатель ФРС США Джером Пауэлл постарался в очередной раз снять опасения относительно скорого сворачивания программы скупки активов, подчеркнув, что ультрамягкая денежная политика сохранится. «ФРС ведет себя мягче мягкого. Мы сомневаемся, что это устойчивая позиция, но пока что вынуждены принимать это как данность», — написали в отчете аналитики Bank of America.
Данные о росте ВВП в I квартале показали, что разница в темпах восстановления в США и Европе остается весьма значительной. Если в еврозоне ВВП сократился на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, то в США он вырос на 1,6% (а в годовом исчислении рост там составил 6,4%).
Сильвия Далль’Анджело, старший экономист Federated Hermes, считает, что в ближайшие два квартала США по-прежнему будут опережать еврозону по темпам роста экономики, но та «должна начать сокращать отставание в III квартале». Это должно снизить привлекательность доллара.
Не всех аналитиков это убеждает. Винь Тинь, директор по стратегии на мировых валютных рынках Brown Brothers Harriman, полагает, что еврозона вряд ли сможет в этом году продемонстрировать такие же темпы роста, как США, и ФРС придется раньше начать сворачивать свою программу скупки активов, чем Европейскому центральному банку (ЕЦБ). «Один из факторов, которым объясняют недавнее укрепление евро, — рост ожиданий относительно того, что разница в темпах восстановления экономики [между еврозоной и США] будет сокращаться во II квартале и далее. Но мы такого просто не видим. ЕЦБ придется поддерживать повышенные темпы скупки активов гораздо дольше, чем ожидается», — говорит он.
Перевел Михаил Оверченко
